Gaat de koers hoger dan het bod, dan is je aandelen bijhouden niet zo zot

Bedrijven worden al eens overgenomen. Of de belegger dat nu graag heeft of niet, het overnamebod kan royaal, fair of helemaal niet royaal zijn. In beleggerstermen: het bod kan lager, hoger of gelijk aan de laatste beurskoers zijn…

… en dus dacht ik vandaag na over volgende quote:

“Gaat de koers hoger dan het bod, dan is je aandelen bijhouden niet zo zot” 

Geert | Rendement Plus

Vooral Belgische beleggers zullen het wel al gehoord of gelezen hebben: het beursgenoteerde Recticel kreeg een overnamebod in hun bus (aan 13,50 euro per aandeel) van het Oostenrijkse Greiner.

Recticel is een specialist in schuimen, matrassen en isolatie. Greiner wil met dit bod Recticel volledig overnemen maar heeft eigenlijk vooral interesse in de shuimafdeling (engineered foams).

Het bod wordt als vijandig aanzien omdat volgens Recticel de overnameprijs te laag is. Dat is ook duidelijk te zien aan de koersreactie.

Koersreactie bij een overnamebod

Wanneer een beursgenoteerd bedrijf een overnamebod krijgt zal de beurskoers meteen richting de prijs van het bod evolueren. Ligt het bod lager dan de laatste beurskoers dan zal de beurskoers dalen, ligt het bod hoger dan zal de beurskoers van het aandeel stijgen.

Er wordt een bepaald bedrag voor het bedrijf geboden (de overnameprijs) en dus zal de koers maal het aantal aandelen die overnameprijs benaderen.

Stel dat een bedrijf een overnamebod ter waarde van 1 miljoen euro krijgt en er zijn 100.000 aandelen van dat bedrijf dan zal de koers naar 10 euro per aandeel evolueren (100.000 x 10€ = 1.000.000€). Indien het aandeel op de beurs voor het overnamebod op 8 euro noteerde dan zal de koers normaal naar 10 euro stijgen (in dit geval dus een stijging van 25%).

Isolatiespecialist Recticel krijgt overnamebod in de bus

‘Normaal’ schreef ik hierboven. In de meeste gevallen is bovengeschetst scenario wel degelijk wat zal gebeuren. Laat ons zeggen dat de beleggers in dat geval het bod min of meer als fair bestempelen. Ze zijn tevreden met de geboden prijs en zijn akkoord dat het bedrijf aan die prijs per aandeel zal overgenomen worden en doorgaans daarna dan ook van de beurstabellen zal verdwijnen..

(helemaal niet) royaal overnamebod

Zeker wanneer beleggers het bod als royaal (lees: (veel) hoger dan de beurskoers waaraan ze de aandelen kochten of toch minstens (veel) hoger dan de laatste beurskoers) beschouwen zullen ze maar al te blij zijn met de geboden prijs.

Stel dat analisten en beleggers de waarde van het bedrijf op 6 euro per aandeel schatten. Een bod van 10 euro is er dan eentje om de Champagne te laten knallen en vloeien, en al zeker als men de aandelen aan diezelfde 6 euro of nog lager kon kopen.

Soms echter wordt een overnamebod als karig en zeker niet fair, laat staan, royaal aanzien.

Dat is wat beleggers en tevens ook de eigenaars (aandeelhouders) en bedrijfsleiding van Recticel dachten. Recticel wordt aan het bod van 13,50 euro (fors) ondergewaardeerd. Veel beleggers en analisten vinden de som der delen heel wat meer waard dan de geboden overnameprijs.

We zien dat meteen aan de evolutie van de koers. Het aandeel koerste immers meteen naar een hogere koers dan het overnamebod van 13,50 euro. Beleggers vonden meteen dat een aandeel Recticel eerder ongeveer 15 à 16 euro waard was en stuurden de koers ook naar die hoogte.

Analisten haalden ook hun rekenmachientje boven en kwamen uit op een faire waardering van 20 à 23 euro per aandeel. Dat sterkt de aandeelhouders nog meer in hun mening dat het bod van Greiner veel te laag is.

Recticel probeert met man en macht het te lage vijandige bod van plasticproducent Greiner af te slaan. Intussen is de hele overnamesaga al een ware soap aan het worden (de Belgische beursgenoteerde holding Bois Sauvage gaat in op het bod van Greiner + Recticel verkocht de afdeling schuimen aan een andere bedrijf + Recticel roept de overige aandeelhouders op tegen het bod te stemmen, …) maar dat is hier nu minder van belang. Het feit is dat de aandeelhouders het bod helemaal niet royaal vinden maar eerder als veel te gierig bestempelen.

Daardoor zien we dat de koers momenteel nog steeds flink boven het bod van Greiner noteert. Dit recente voorbeeld met Recticel toont aan dat je aandelen bijhouden bij een op een veel te karig bod zeker kan lonen.

Er kan een hoger bod komen door de initiële overnemer of er kan een hoger bod komen van een tweede of derde speler waardoor een biedprijs kan ontstaan. Er kunnen constructies opgesteld worden waardoor een overname niet meer interessant is, enz.

De aandeelhouder die zijn stukken niet verkocht aan de (te) lage prijs ziet dat allemaal graag gebeuren uiteraard. De koers kan op die manier een flink stuk hoger gebracht worden. Dus remember,…

… gaat de koers hoger dan het bod, dan is je aandelen bijhouden niet zo zot.

Veel beurssucces en vooral…

… beleg veilig !

Geniet van je beursstrategie en de + in je rendement.

Tot later,

Geert

+